库存维持偏长期 沪锌亏损有望继续缩窄

备用累积，且备用增量来自亚洲区马厩，表明欧美以外钾锭原材料交易价格宽泛。同时国外季节性累库吻合相一致，对钾锭大都原材料量转子向右。

（2）当年自产营收随之扩充的情况之一在于能源价格比下降所致了的亚洲区内陆地区钾锭持续增长，当前亚洲区内陆地区油气价格比引人注意低于当年，亚洲区内陆地区钾金属加工复产正试图街上。将会随着原材料降低，亚洲区内陆地区原材料不足的忧虑将大大缓和，总体仅供给有转向严重不足的趋向。此情形下将会国外自产售票处未来会推入，以消化部分亚洲区内陆地区的严重不足原材料。

（3）当年自产营收扩充先决条件亚洲区内陆地区主要宏观经济钢铁工业较极快扩张，仅供给相较极极快，而国外仅供给相较疲弱。当前亚洲区内陆地区主要宏观经济钢铁工业周内外周，复合亚洲区内陆地区高利率状况，仅供给预料偏高，排外观国外仅供给在非典相适应措施优化及消费旺季中心地带的或多或少下，消费还有一定提升内部空间。仅供给端对大都原材料量的转子亦向右。

（4）当年上半年钾锭自产营收扩充先决条件LME钾基差和在结构上都有引人注意走强，零售商存有一定的在结构上挤久阻碍，当前LME钾基差和在结构上相较平稳，投机力量相较弱化，对应钾锭自产营收随之向右的几率提高。

3、小结

当年钾锭自产营收段是扩充衍生品基本上亚洲区内陆地区原材料提高的状况，也有亚洲区内陆地区相较国外仅供给来得好的状况；当年钾锭自产营收拉长衍生品产生的主要情况是亚洲区内陆地区原材料阻碍缓和，以及华南内陆地区仅供给提升；当年底以来钾锭自产营收再一扩充的是非典复合春节假期状况所致国外备用随之累积，而LME钾锭备用维持较持续性的结果。

显然亚洲区内陆地区备用相较国外备用回升、亚洲区内陆地区原材料预料严重不足、国大都仅供给预料排外转和亚洲区内陆地区挤久阻碍减轻，我们确信将会钾锭自产营收未来会暂时拉长，短期内自产售票处或再一开启。

风险点：亚洲区内陆地区原材料持续增长不及预料；国外仅供给提升力度不及预料。

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